很多人喜欢追高，很多人喜欢玩高价债，今天我就简单谈一下我对风险控制中成本价的影响，也就是成本价与风险系数的关系，先说结论：原则上来说，成本越高，风险系数越大，这个系数不是按比例增加，而是指数级别的增加，这个结论适合于任何产品或项目的投资。
对于其他投资种类我不进行讨论，这里只讲可转债相关内容。很多人投资可转债，并没有认识到为什么投资可转债，投资可转债的初衷是什么，相反，很多投资者，把可转债认为是股票的替代品，只是一种T+0的股票而已。事实上，股票与可转债有非常大的不同，正因为两者有非常大的不同，所以那些不懂可转债规则的人，才会把可转债当着股票一样去炒作，结果亏的一塌糊涂。这里先说一下可转债，可转债本质是一种企业债券，而后才是可以换成公司股票的白条，既然是企业债券，那么就有赎回价和利息，这就决定了可转债价值下限，长期来说价值决定价格，也就是说可转债的下限是有保底的，注意，这里指大概率，而不是绝对，一旦违约无力偿还或者退市，就不存在保底的说法。
为什么要强调可转债的定义呢，因为这涉及到可转债下跌空间，也就是说可转债下跌空间是有一定的底的，这也是可转债投资中有保障的重要基础。1.可转债的持有成本越低，亏损的概率和可能性越小，大部分债都是以强赎为归宿（历史上超过95%的可转债以强赎或者剩余规模不足三千万为结局），也就是说大部分债都会超过130元，这个130元就是一个分界点，当然考虑一定的浮动，135元就是一个临界点，也就是说，如果你成本在135元以下，拉长时间来说，亏损的可能性非常小，可能最终亏损的只有时间，但是时间是站在投资者一方的，因为时间越长，公司压力越大越想强赎。
2.价格越低，风险性越小，如果税后到期收益率为正，那么亏损的可能性几乎为零（注意，这里忽略了违约的风险，因为违约的可能性非常非常低），只要公司不违约，就不可能亏损，最多亏时间。
3.如果买入可转债后，价格一直下跌，在分析公司不太可能退市或者违约的情况下，可以不断加仓，拉低成本价，原则上来说可以无限加仓，当然为了分散投资风险，我个人严格控制每个债持仓比例不超过10%。1.一般来说，成本越低，亏损的可能性越低，尤其是同一个标的在非常接近的时间里，除非该标的触发了某种条款使得原来的逻辑不成立，比如强赎、赎回等。
2.一个同样条件的债，从100元涨到110元，和从200涨到220元，收益率是相同的，如果投资同样的资金，那么收益金额也是一样的，但是风险却完全不一样，200元的成本想要获得10%的收益，与100元的成本预期收益率10%相比，风险远远超过10倍，甚至超过百倍万倍，为什么这么说呢。
A.一个债，涨到了200元，如果不是妖债，大概率来说正股已经处于高位，很可能是高估，一个高估的股票是非常可能回调的，事实上，大部分股票都是A字形走势，就是经历了低估-估值恢复-情绪高涨-继续上涨-高估-情绪退去-下跌-估值恢复-惯性下跌-情绪低落-低估；一旦正股下跌，转债又凭什么不跌呢，这个时候的转债，完全没有债性，只有股性，是跟股票同涨同跌的。
B.一个债，涨到了200元，如果是妖债，说明没有任何价值支撑，只有炒作成分，而炒作终究会停下，情绪会回落，一旦庄家套利离场，留下的一定是一地鸡毛，而韭菜就注定站在高高的山顶上，吹着凉爽的西北风。C.一个正常债，如果到了200元，那么代表着它的转股价值一定会超过130元，很可能已经或者将要满足强赎条款，大部分债强赎，都会对正股形成强有力的打压，从而债股双杀，这种案例屡见不鲜。3.这是一个粉丝在文章的留言，对此，我只能说无能为力，而这种情况，并不少见，有非常多炒作妖债的朋友，都是高高的挂在山顶上。
其实还有很多很多粉丝类似的留言，我就不一一截图了。我在文章经常写，我不买入超过135元以上的可转债，除非切实真的值这么多钱，且不存在强赎风险，对于超过135元的可转债，我有非常非常多的要求，可能百里挑一吧。投资，就是要做到知行合一，知道有高风险，就算有高收益诱惑，也不为所动，因为投资的第一条原则就是保住本金，第二条原则就是控制风险，第三条原则就是在不确定的时候参考第一第二条。真正的韭菜，认为股票是一夜暴富的赌场，今天输了，亏钱了，只是运气不好，亏了，明天赚回来就好了，殊不知，本金越亏越大，本金亏损20%，需要上涨25%才能回本，亏得越多，回本的可能性越低，事实上，大部分人亏了30%以上，就无法接受，选择割肉离场，再无回本的可能。
投资市场不欺人，骗人的是投资者的自信和盲目，天生我材必有用，殊不知人人都是芸芸众生中的一粒尘埃，在市场上微不足道，不遵守市场规则，必然被历史的巨轮无情辗轧。
总是有人喜欢说，投资是一种复利，利滚利，可以让你实现财富自由，殊不知，亏损也是利滚利，切勿相信天下掉下来的馅饼，如果你没有足够能力接住馅饼的话，就算掉在你头上，馅饼也会成为石头，让你血溅当场。
投资市场，从来不是一台取款机，只是一个财富重新分配的地方，这个财富分配不按年龄、不按学历、不按身份，只能靠认知去兑现，很有可能临时失效，但是长期来说，那些凭运气赚来的，一定会凭本事亏回去，甚至把本金都亏完，付出血的代价。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，欢迎喜欢的朋友转发分享。本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。